国投期货晨间策略
焦炭现货第二轮提涨配合节前补库落地，夜盘维持偏强走势。需求端，钢厂利润边际修复，高炉复产叠加节前补库，炉料需求有所好转，不过持续复产空间也相对有限。供应端■■，焦企亏损面有所修复■★，开工弱稳★★◆■★★，产端的库存有所去化，博弈底气尚存★■◆★◆。整体来看，焦炭现货供需在宽松格局基础上边际好转■◆■★◆，节前补库基本完成★■◆■，但需求预期无法显著扭转。盘面短期维持偏强走势★◆■，升水后不宜过分乐观，节奏上关注钢价情绪变化■■■。
塑料主力合约回补前期遗留缺口。基本面上■■◆◆★，现货报价延续宏观利好情绪■★■■★★，市场报价有所上调。目前临近十一，下游有一定备货需求，对价格支撑。但十一期间石化必然累库，后期仍有新装置投产，且检修面临下滑，供应端压力有增加预期，不过经过前期一轮深度下跌，价格已经处于年内低点★◆★，后续仍需关注宏观驱动的持续情况★◆■◆★。
美豆走强，因为市场担心巴西干燥的天气■★■■◆■。国内密集的出台了一系列利好的政策■★◆，宏观氛围转好，商品普遍偏强◆■★★。美豆方面重点关注巴西产区的天气以及播种情况，主要影响四季度的反弹力度。豆粕预计跟随美盘大豆波动，由于油脂偏强◆★★，预计会对豆粕有所压制，短期关注反弹的动能★■◆◆■◆，大的方向预计豆粕维持区间震荡的态势。
鸡蛋期货日内冲高回落。现货方面，河北报价稳定，湖北箱装报价继续上调5元◆★★★，南方蛋价维持强势。目前鸡蛋呈现淡季不淡特征◆◆■◆，蔬菜价格居高不下对蛋价起到了重要支撑◆◆■■。远月方面，在高额养殖利润驱动下，秋雏补栏积极性向好，长期产能趋增。远月延续逢高空策略。
昨日价格冲高回落◆◆★■★。供应基本维持在1.5万吨以上的日均产量水平，铁水产量稍有反弹；金属镁需求处于较好水平，但是边际增量有限；硅铁出口量回到高位，预计9月出口数据仍然较好。硅铁仓单+厂内库存小幅增加★■■★■★，但是库存整体较年内高点有所下降。基本面供需较为健康★◆◆，库存并未大幅累增，但是也未见明显去化。北方某大型钢厂由于第一批招标未满目标量，所以进行补招，短期内有一定利多情绪■★★★■，市场库存压制反弹高度，建议观望为主。
隔夜伦锡跌幅大★◆★★■■，下方支撑3.15万美元。沪锡跟跌到25.5万，市场关注佤邦是否引导锡矿采选政策。国内中下游焊料企业国庆多放假◆■，备货逢低为主★★■◆★★。海外高端芯片积极抢购，市场认为AI需求渗透到电脑、手机领域，可能引发芯片短缺。沪锡多单依托25.5万持有■■◆★■■。
随着期货上涨后，情绪面修复■★，带动期现商补库，产销好转，昨日沙河现货价格小幅上涨■■★■◆■，预计本周去库。玻璃厂大面积亏损，近期冷修速度加快★◆◆■，但日熔量16万吨以上依然存在压力，四季度或年底预计会集中冷修，产能继续压缩。金九迹象不见，订单好转不明显。目前估值偏低的格局下，宏观地产利好政策释放，期价反弹★■，但实际效果如何有待进一步考察，而目盘面升水格局下■■★★◆，不排除会有资金入场套保，谨慎参与为主◆◆◆◆■★。
PX-nap价差在170美元/吨以内，PX估值处于低位◆◆◆■■★；PTA120万吨装置因故停车；下游涤短和瓶片装置重启增加，聚酯及终端开工回升★■◆★★■，长丝库存压力下降★◆。市场情绪提振及节前下游备货需求，市场反弹◆■★，但中长线油价上行空间有限，油价震荡回落，板块反弹后再度承压。
当前◆◆◆■，欧线美元/FEU。由于航司主动空班，预计在黄金周期间运费将保持稳定。但节日过后，现货市场重回供强需弱格局，运费或会面临进一步下降的压力★★★。但黄金周期间美东港口工人发起罢工的可能性很大，届时ILA将联合纽约■■★■、休斯顿、佐治亚州萨凡纳等36个港口的45000名工人进行停工，市场预期货物将转移至美西码头■◆■■★■，导致港口拥堵和运力减少★■■◆，尽管事件影响传导至欧线合约难以产生影响■◆，但可能会为12合约的上涨提供想象空间。在现货价格下跌预期、罢工事件的不确定性以及宏观政策的积极影响下，市场可能会经历激烈的多空争夺，短期内可能会呈现宽幅波动的走势。此外需提醒投资者注意，黄金周假期临近■◆■，自周五收盘结算时起，集运(欧线)交易保证金比例和涨跌停板幅度均将有所上调。
盘面拉涨后，带动个别企业封单，西北地区价格小幅上涨■◆★◆★■。下游光伏和浮法日熔继续下滑，重碱刚需减少，后续仍存冷修预期◆★，制约纯碱需求。临近国庆◆■◆，部分下游适量补库◆■★■。短期◆★◆◆◆，宏观情绪较高★■★★■◆，目前下游原料库存偏低★★■，下游节前补库，但目前盘面升水，不排除资金进行套保，建议谨慎参与◆◆◆■■。中长期★◆★■，需求矛盾突出，供给如果不能兑现减产，供需过剩格局不变，驱动仍显不足■◆★◆。
国产大豆表现偏弱。新季大豆市场预计供大于求。市场对新季大豆收购价格偏悲观，随着豆一豆二价差的缩窄后，国产大豆溢价不算高，后续也需要关注政策端的表现◆■★★◆。短期关注国产大豆对阶段性底部的博弈。
氧化铝供应检修频现，8月出口规模扩大加剧短缺预期◆◆★◆■★，行业库存处于极低水平，矿石紧张难解决令市场维持偏紧。氧化铝现货延续上调，山西指数接近4120元，期货上冲至5月上市以来高点后回落★■★★◆，短期或继续测试高位阻力，多头考虑逢高逐渐止盈。
沪镍偏弱震荡◆★◆◆◆★，市场交投平淡。现货供应充裕◆◆★★◆，报价平稳，缺乏题材，高镍生铁报价继续下滑，最新报至977元每镍点★★，矿端支撑在削弱。镍铁库存出现明显反弹，9月中旬报库存2.27万吨增加1500吨左右，纯镍库存基本持平在3万吨◆■★，不锈钢库存增1◆★.1万吨至96万吨。不锈钢厂节前价格竞争连续发下调盘价★■★◆，九月接近尾声◆★◆★，下游需求走弱观望情绪浓厚，不锈钢厂排产较高虽有下调意向，但目前现货资源仍将进一步趋于宽松。技术上看★◆，沪镍反弹，等待明朗。
期价震荡。现货方面，近期冷库货源成交有所增加■■★◆★★。早熟苹果方面，红将军剩余货源不多，质量普遍欠佳◆★★◆。西北产区的供应以早熟富士为主★◆★◆，不过早熟富士返青问题较为明显，成交一般，少量好货价格高位稳定。批发市场销售一般，部分中下质量货源价格下跌■◆★◆。从盘面来看■◆■，由于市场中好货较少，预计晚熟富士开秤价格较高，短期盘面将偏强震荡。不过，从中长期来看，今年苹果生长情况较好，增产预期较强，中长期看上方压力依然较大■◆★。
隔夜贵金属震荡。目前美国利率期货显示11月降息幅度仍存悬念，随着经济数据发布预期仍会有所反复，短期国内外宏观情绪共振下商品表现强势但需警惕反转，贵金属前期多单持有，不宜追涨介入。今日关注美国第二季度GDP终值和周度初请失业金人数。
铁矿隔夜盘面震荡■◆■★。供应端，全球铁矿发运环比增加★■，强于去年同期水平，国内到港量出现反弹，港口库存高位略有去化。需求端★■★，铁水复产速度偏慢，但依然处于复产趋势中，钢厂盈利率环比改善★★■，预计铁水未来仍有复产空间。钢厂节前仍有一定补库需求，但空间相对有限。短期来看铁矿石供需边际略有改善，叠加国内宏观政策利多齐发，市场情绪迅速好转◆■，我们预计盘面短期震荡偏强，未来继续关注政策落地效果以及需求表现◆■◆■。
国内豆棕油继续走强，国内宏观密集的出台了一系列利好的政策，为经济发展提供支撑，整体商品氛围较好。美豆方面重点关注巴西产区的天气以及播种情况，主要影响四季度的反弹力度★◆★◆◆。棕榈油方面中期面临季节性减产的特点★■■。随着宏观政策的边际转好◆★★，以及基本面自身的驱动■◆■★■◆，豆棕油短期延续反弹态势，短期关注反弹的持续时间以及新的区间上沿的博弈◆★★■◆，大的方向预计豆棕油仍维持区间震荡的态势■■■★，由于宏观政策推动，市场情绪边际改善，中期的波动区间需放大。
短纤产销回落至87%附近，同时减产装置陆续重启★◆★■■，短纤行业供应压力上升，加工差回落■★★■★■，近月合约承压明显，反套为主。瓶片上周成交放量后，现货市场供需短期改善★◆，加工差持续修复★★◆，但中长线过剩格局不变，瓶片持续承压◆★★◆。
夜盘钢价震荡走高，继续反弹■★◆◆◆★。建材需求处于旺季，成色相对不足，钢厂继续复产，库存去化速度放缓。热卷供需双降◆★◆，库存继续回落★■◆，压力逐步缓解◆★■■★■。钢厂利润边际改善◆★★■■★，高炉逐步复产■★■，铁水产量温和回升，需求预期改善缓解负反馈担忧★★。经济复苏不畅，内需整体依然疲弱，央行等三部门联合推出一系列重磅利好政策，包括降准、下调存量房贷利率、二套房首付等，市场信心显著回暖。盘面整体维持强势★■，随着宏观层面亢奋情绪降温◆★★，波动明显加剧，短期仍有反复，关注实际需求表现。
隆众公布10月炼厂排产232万吨，环比增加30万吨，预计10月去库速度或将较9月有所放缓，但整体库存水平有望降至去年同期水平以下。市场消息称政府计划实施调整燃料油消费税抵扣比例，已有炼厂接到通知但尚无明确书面文件，炼厂反应政策若落地将导致沥青生产成本增加，后续执行情况有待跟踪观察★◆★。
国内沿海油厂的菜籽与菜粕库存上升，体现近端菜籽供应的充裕程度，菜粕即将进入水产饲料的消费淡季，预计供需仍以偏宽松为主，菜粕走势仍以弱于菜油为主★◆■★◆■，菜粕主力以弱势区间震荡为主。因菜油即将迎来节日消费及秋冬消费◆■■■★，加之菜油与其他油脂间价差偏窄体现消费性价比，预计菜油短期以高位震荡为主◆◆。
乙二醇开工率提升，到港量恢复★★★◆◆；供应回升的预期下，基本面上行驱动将逐渐减弱◆★■◆◆■。短期政策提振及节前备货需求，跟随市场情绪反弹◆★◆；中长线新产能压力将再度显现。
昨碳酸锂高开低走★★◆◆■★，市场交投活跃◆■★■■■。国庆前下游材料厂节前备库，询价及实际成交情况都较此前有明显好转。市场总体库存减少1700吨至12.7万吨，下游库存增两千吨至3.3万吨◆◆，冶炼厂库存降0.34万吨至5.5万吨。8月我国碳酸锂进口总量约为17685吨，环比减少27%；8月锂精矿进口LCE当量约为46363吨，环比减少10.8%。技术上看，锂价短期震荡博弈，产业逻辑和外围扰动逆向，节前风控防御为主。
生猪期货增仓大幅下跌■★◆◆，主力11月合约跌破顶部平台，现货方面■★，经过前几日价格快速下调后，近日小幅企稳反弹。短期来看■★■◆，临近国庆假期关注节假日备货力度■◆◆■★★。中期来看◆★★■■◆，从能繁母猪及仔猪数据来看，生猪出栏量自今年9月进入持续恢复趋势当中，中期供应压力不变。近期由于近期生猪现货价格持续回落★■★，二次育肥入场谨慎，补栏较少，多持观望心态。策略上，延续空头思路。
精废价差微扩至50元/吨★★★，废电瓶价格小幅跟涨，沪铅先扬后抑，持货商随行就市，国庆长假临近◆★◆◆■，下游采购相对谨慎。节后前期检修炼厂有望逐步复产，消费增量暂有限。沪铅仍以震荡筑底看待，单边操作仍需等待反弹信号进一步明确★★◆★■■。
国际原油期货价格下跌，泰国原料市场价格上涨。目前全球天然橡胶供应处于高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率略微回落，浙江石化即将重启■★■★★，齐鲁石化600002）国庆节过后计划检修。中秋节和国庆节假期效应显现，上周国内全钢胎和半钢胎开工率均回落，产成品库存继续回升■◆★◆。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至42.25万吨，其中保税区和一般贸易库存均下降，上周中国顺丁橡胶社会库存继续回升，上游中国丁二烯港口库存回升。综合来看，下游需求逐渐走弱，橡胶供应继续增加，天然橡胶继续去库■★■◆，合成橡胶库存回升，市场乐观情绪降温，策略上观望■◆★。
大连玉米期货价格趋势依旧向下，美玉米继续低位震荡。24年9月国内未出现玉米青黄不接的情形，反而是在新作玉米收货前，产情在经历了“减产”风波后，逐渐明晰。北方部分地区减产情况存在，但对全国玉米整体产量影响有限。整体来看◆★■◆■◆，国内基本面变化不大，依旧是供应相对充足，需求端相对疲软的局面◆★◆。前期的小幅反弹使得部分供应商加紧出货陈粮，加之随着新作玉米逐步上市★■◆■★★，下游各方玉米收购价格走低。山东部分深加工企业大幅下调玉米收购价格◆★■，近期晨间车辆越发增多，最近两日来到2000车以上，供应极多。饲料企业补库同样进展缓慢■◆◆◆◆。各方均在等待新粮大面积上市后看价格变动再建立库存。如果后期供需情况不转变■■◆★，国内玉米价格中枢或将继续下移。
昨日尿素盘面先涨后跌，局部地区现货价格小幅反弹。本周生产企业持续大幅累库，环比增加16.11万吨◆■◆★，供应方面的压力凸显★★◆■，生产企业库存压力较大。秋季小麦肥生产逐步进入尾声，东北地区到货量持续上升★◆★◆，下游刚需跟进为主。今年国家淡季储备对尿素最低要求占比有所下调，集中采购需求减少■◆★★◆，预计对四季度行情的提振力度有限。尿素日产快速提升，生产企业持续大幅累库，目前库存总量同比偏高，需求暂无明显好转的迹象★◆■◆，基本面延续弱势，短期受宏观方面影响盘面或向上反弹，但持续性有待观察◆■★◆★★。
昨天美棉有所回落，截至2024年9月22日当周◆◆★■★★，美棉收割率为14%◆◆★★★，前一周为10%，去年同期为12%，五年均值为12%。经纪商StoneX在报告中称，预计巴西2024/25年度棉花产量料为382万吨★■◆，高于上一年度的362万吨，巴西下年度产量或继续增产。昨天国内现货成交欠佳，旺季需求表现偏弱，郑棉连续上涨◆◆◆■■，机采棉的收购价格高于此前的预期，机采籽棉收购价在6.2-6◆★■.3元/公斤左右★■◆◆◆■，部分6.3-6.4元/公斤◆■■★，而机采棉较多仍未开秤；由于需求偏弱，下游对于棉价继续上涨的承接力不足，继续关注后续的需求表现。短期商品受到宏观影响较大◆◆★，继续关注新疆后续的收购情况◆★，由于基本面预期仍偏弱，继续反弹空间或受限■◆★，操作上，多单止盈后暂时观望。
锌价高位震荡，下游节前备货基本完成，畏高慎采下现货成交清淡，国庆长假后面临短期的供大于求◆◆◆★★■，多头逢高减仓■★■◆。宏观利多进一步消化，乐观情绪可持续性有待观察◆■◆■◆■，市场信心仍依赖于财政和货币政策的配合，需求端暂难以支撑过高锌价，2■■■★★.47-2.5万元/吨视为高价区间★■，考虑卖出虚值2档看涨期权，单边暂观望★◆◆★◆★。
隔夜油价收跌，飓风目前使墨西哥湾29%的石油生产被关闭，利比亚央行危机缓解，出口恢复预期继续提升。后市来看，短期乐观的宏观氛围及美湾减产对油价的提振有限◆■◆，终端油品需求乏力，美国季节性去库接近尾声，明年仍存较大累库预期，延续偏空看待★◆◆■◆。
隔夜美糖继续上涨。中长期看★■★■■■，由于上榨季巴西中南部地区单产较高，即使今年单产有所下降，甘蔗产量依然较高，美糖上方空间相对有限。国内方面，美糖强势反弹对郑糖的拉动作用较小■★◆，主要原因是国内供应端缺乏利多驱动。虽然台风摩羯使得国产糖的增产幅度减小，但是供应增加的预期并没有改变，郑糖缺乏持续反弹的动力，操作上暂时观望。
隔夜伦铜收跌◆■◆，沪铜震荡在7★◆.73万◆★★★■。情绪上，海外市场综合评估联储降息与美国大选影响，大选前风险资产往往波动放大。同时美国8月新建住宅销量年率稳定，随利率趋势，房地产市场可能逐渐升温。今日继续关注国内交投情绪，技术上，沪铜加权在7◆■★■■◆.8-7.85万有缺口强阻力。昨日现铜77745元，升水125元■★■。执行价7.8万卖出看涨权利金已短暂涨至1500元附近★■◆◆■，低仓量参与虚值高位卖看涨■◆★■★。
昨日A股大幅跳空高开，午后逐步回落，快速上攻后短线抛压显现。期指各主力合约延续收涨◆★◆■■◆，IF领涨■◆◆★★，涨幅近2%■◆★■■◆。主力合约基差方面仅IH小幅升水标的指数■★。隔夜外盘欧美股市多数收跌，银行、能源股表现疲软，美债收益率普遍收涨■◆★，美元指数反弹◆■★◆◆。消息面上，《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》公布，提出提高劳动报酬在初次分配中的比重★★★◆■■，加强对企业工资收入分配的宏观指导等二十四项重磅举措★◆★■。在一系列兼顾了短期稳增长目标同时又有中长期改革重大意义的政策组合拳下，增量资金回场，A股全天成交再创4月以来新高。市场底部显现，市场风格方面当下更偏均衡演绎。季度层面看反弹空间更多要跟踪当前基于内循环堵点的疏通◆■◆★、财政发力强度以及政策的实际传导效果◆◆★■★■。
价格冲高回落◆■★★◆■，基本跟随钢材节奏为主。需求端铁水产量稍有增加，供应端周度数据持续下降，硅锰仓单+厂内库存继续抬升，观察供应端减产持续性。Jupiter公布2024年10月对华锰矿装船价：半碳酸块3■■★■◆.7美元/吨度(降0.2美元/吨度)◆★■■◆◆；锰矿现货成交价格持续下降，锰矿端更加承压。主力合约下方支撑暂看5800~6000区间。短期内建议反弹做空为主。
海外市场需求随旺季提升之下，国际丙烷略有偏紧，原油走弱后价格整体依然坚挺。国内PDH月末仍有复工趋势，开工率短期维持高位，亏损压力对化工需求的影响仍未兑现，而终端节前备货之下炼厂气出货良好，现货平稳为主。盘面在预先计价原油压力和化工需求回落可能后，缺乏进一步下行的驱动，利空因素释放后★★◆■★，近月合约存震荡转强的可能◆◆■◆。
昨天纸浆期货冲高回落★■，山东银星报价6200元/吨，价格上涨50元/吨★★■；旺季需求表现依然不佳，下游整体对于纸浆需求略显一般，生活用纸价格持稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游刚需采购为主，旺季表现总体不旺。国内8月份进口280■★★.75万吨，环比增加48.75万吨，进口回升明显■★◆。截止2024年9月19日，中国纸浆主流港口样本库存量为176.1万吨，较上期下降11■◆◆★.7万吨，环比下降6.2%，库存大幅减少。操作上多单止盈后暂时观望。
出口配额制约下国内低硫燃料油减产预期较强，低硫燃料油裂解价差及内外盘价差支撑仍在■■，多低硫空高硫策略继续持有，但近月合约内外盘价差较大◆◆★★■◆，后期需注意仓单扰动下的高波动风险。
甲醇盘面冲高回落★◆，节前内地沿海现货价格涨跌分化。内地供应充足且生产企业意向长假前排库★★，降价出货为主，企业库存环比上周持平，现货行情稳中有跌◆◆◆★；伊朗装置开工下调■◆★★★★，沿海地区进口量阶段性偏低，港口持续去库，环比减少4.62万吨■◆◆，且江浙地区MTO装置开工率提升至高位，支撑港口表需偏强，行情偏强运行■★★◆★★。十一节后运输恢复，若内地货源持续流向港口，且金九银十下游旺季兑现，伴随着宏观氛围偏强，甲醇行情或震荡偏强运行为主。
隔夜沪铝窄幅波动。近期周度表观消费未见持续回升，深度去库难度较高，现货贴水扩大◆■★★◆■。宏观情绪反复，产业驱动暂时不强，沪铝短期继续围绕两万拉锯◆■◆◆。
焦煤现货成交因节前补库尚可，夜盘期价维持震荡偏强走势★◆。随着下游焦炭价格反弹，焦煤刚需暂稳为主。现货采购价稍有提涨■◆★★，但期现补库情绪释放后终端需求跟进仍有困难。供应端◆◆★■◆，国内煤矿开工回到高位且仍存提产预期，对市场情绪形成拖累★■。进口端■★，蒙煤通关有所回升■★，口岸成交仍偏清淡，澳煤弱势中稍有企稳。整体来看，焦煤供需仍宽松，盘面受乐观情绪刺激快速反弹，上方空间不宜过分乐观■■◆■，继续关注钢价情绪变化，暂时仍看震荡为主。
PVC后期供应端有增长趋势，且需求端难以实质好转，预期价格反弹空间或有限。烧碱方面，10月整体检修不多，且大多未确定具体检修时间，但根据现有情况，预计检修损失量略少于9月，供应端压力有增加预期★★◆■◆◆，需求端整体大稳小动。价格低位震荡整理为主■★★◆■。